伊人在线 【本钱策论】 香港创业板阛阓急需改革破局

　　近期，HKSI（香港证券及投资学会）证券及期货从业经验检会相关的“机构融资”科目检会的学问点险些莫得触及香港创业板（Growth Enterprise Market伊人在线，简称GEM）。这是香港创业板角落化的一个表征。

　　代表GEM阛阓的标普香港创业板指数（800140）以2003年2月28日1000点为基数，时隔21年之后，狂放2024年9月20日仅剩14.33点，不管以指数回溯至2001年高位的近3200点，或以2007年7月创下的历史高位1823.74点贪图，其跌幅均最初99%。

　　狂放2024年8月底，GEM上市公司及上市证券数目为322家，同比减少8家（昨年同期330家）。狂放2024年8月30日，GEM上市公司总市值为448.22亿港元，同比着落21.76%（昨年同期572.87亿港元）。平均市盈率20.64倍。所有这个词GEM阛阓8月份日均总成交金额仅为2900万港元，同比着落78.75%（昨年同期12900万港元），这个成交额尚不足主板的一只庸碌股票，标明GEM濒临史上最严峻的流动性不足的危急。当年一年，GEM新上市公司数目为0。其再融资功能亦基本丧失。本钱阛阓也遴荐将其忽略，诸多基金公司明文章程不准投资GEM。

　　港交所于1999年11月25日推出GEM，其仿照好意思国纳斯达克进行设想，主要方针是为有增长后劲的新兴科技企业提供融资渠说念。相关于港交所主板阛阓，GEM具有更高的风险，主要供专科投资者参与。

　　GEM为中小企业而设，上市要求低于主板，但抓续累赘与主板肖似。除了香港和区内的企业外，国际间具增长后劲公司也可通过在GEM上市加强其在中国内地及亚洲的业务，以提高闻名度。

　　2019年6月，港交所上市科初次公开招股审查组前联席主管因在GEM上市央求审批经由中涉嫌靡烂及公职东说念主员看成不当，被香港廉政公署拘捕（后脱罪）。爆出新股审批丑闻后，港交所即作念出要紧轨制改革，亚洲成人社于2020年1月1日见效的“相关收回上市科批准GEM上市央求的权柄的《GEM上市规矩》的校正”，将之前审批GEM上市央求的权柄收归上市委员会。应该承认，港交所在建树GEM方面作念了不少责任。缺憾的是，GEM也曾走向当天的困局。

　　当今，确有必要对GEM的定位进行重新查抄。若思不竭活跃GEM阛阓，提高其流动性，最蹙迫的，还须率先从作事对象这一根源上处理问题。GEM阛阓需要优质的上市公司，莫得优质的上市公司，就不行能诱惑浩大投资者的参与，尤其是专科投资者，其更把稳遥远讲演和钞票质地。若能诱惑到一批优质上市公司，投资者当然簇拥而至，因为本钱是自然逐利的。同期，影响阛阓的，还有风险身分，2015年二季度，阛阓心机都是Risk On（笔者注：描摹风险偏好高），GEM阛阓亦相对活跃，这确认阛阓与当前的表里部政经环境也有很大关系。

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　　冷落及对策：改革是第一要务，若是不改革，GEM只消一条绝路。在GEM阛阓定位上，唯有诱惑一批真实代表将来发展所在，诱惑具有改革交易花样，诱惑将来具有抓续策划才气、抓续盈利和抓续获取策划性现款流的高质地上市公司，惟其如斯，才气带来质的更正。

　　假定把《上市规矩与沟通》相关“第十八A章”适用于生物科技公司的上市要求及新股刊行安排于GEM，思必对其阛阓活跃度会有很大匡助。同期，若把双重股权架构或AI将来相关产业的新股刊行放在GEM，将来或有契机补助出具有成长性的上市公司，若是有可能，哪怕只补助出一家将来的头部上市公司，那么GEM所有这个词计策都是获胜的。

　　若是觉适当前的相关安排都是合适的，那么GEM还需另寻前途。

　　当前，GEM除了流动性不足以外，还存在上市公司质地繁芜不皆、阛阓竞争加重及监管挑战等问题，跟着国际上其他往返所创业板阛阓的发展，香港GEM阛阓的诱惑力冉冉着落，因此要研讨如何优化上市要求，以提高对国际优质成长型企业的诱惑力，如诱惑以色列或印度的高技术公司来GEM上市。同期，要进一步加强对GEM上市公司的监管，抓续晋升追究企业管治，关于内幕往返、主宰股价、利益运输、关联往返等干豫阛阓看成零容忍，藉此提高GEM阛阓的透明度和成果，以归附阛阓信心。关于不适当抓续上市要求的企业，严格执行退市轨制。关于优质上市公司，要提供升值作事，切实因循企业成长发展。通过引入作念市商和开采多元金融产物，增多投资者的阛阓遴荐，以提高流动性和阛阓深度。

　　总体上，GEM改革需研讨如何更好地适当表里部环境变化，进一步鉴戒好意思国和新加坡的先进理念，以诱惑更多优质上市公司和投资者，从而收场可抓续发展。

　　本版专栏著作仅代表作家个东说念主不雅点伊人在线。