妖媚婷儿 户外
（以下实质从信达证券《外洋经济韧性超预期，IP经济、新式香烟、智能眼镜加快发展》研报附件原文概要）本期实质提要:出海：12月跨境数据弘扬靓丽，外洋需求韧性杰出。受益于24年大促时候拉长，部分挥霍者12月初聚合下单，各品牌同比延续高增、环比保管高位，部分品牌高性价比上风杰出、捏续霸占份额；保温杯高景气延续，环比均维系恰当增长。好意思国2024年12月季调后非农服务东说念主口增25.6万（创2024年5月以来新高），平静率为4.1%（预期4.2%，前值4.2%），市集预测下次降息将在10月摆布（之前为6月）。咱们延续外洋景气判断、预测本轮出口事迹高罢了将驱动板块迎来估值切换，且出口链成长个股已经弘扬杰出。温和外洋布局充分的永艺股份、匠心家居、共创草坪等，嘉益股份、哈尔斯、致欧科技、恒林股份、英科再生、浙江当然等外洋布局教导，西大门、依依股份、玉马遮阳、浩洋股份、天振股份、英派斯等结组成长。挥霍：布鲁可本周上市，雷鸟&博士发布AI拍摄眼镜V3。1月10日拼搭变装类玩物龙头布鲁可上市，IP矩阵丰富、快速迭代，平台化成长可期。适度24年6月末已获取约50个知名IP的非独家授权，领有431个在售SKU，探究24/25年分离推出约400/800个SKU；24年11月推出9.9元的变形金刚星辰版，进犯下千里市集。改日公司探究捏续拓展线下网点、并发力DTC渠说念、同期依托徐徐扩大的外洋IP版权加快出海。1月7日雷鸟V3发布，订价1799元，分量减轻至39克，搭载通义千问独家定制AI大模子，40分钟可充满，
亚洲成人社支捏TypeC磁吸+盒内充电，可实现边充边用；后续公司预测雷鸟X3Pro有望于25Q2上市。温和传统挥霍复苏可期的公牛集团、曙光股份，结构性成长的百亚股份、登康口腔、康耐特光学、想摩尔国际、雅迪控股、爱玛科技、润本股份、明月镜片、乖宝宠物、九号公司、博士眼镜、中宠股份、倍加洁、佩蒂股份、豪悦照应、都心集团等。新式香烟：好意思国FDA加强功令，HILO居品力杰出。好意思国FDA更新入口警报，若某居品或企业疑似违抗FDA法律设施，FDA可将该居品或企业列入入口警示名单，无需检测或进行什物检查的情况下扣押该居品后续货品，并强调任何入口到好意思国的未经授权的电子烟居品都可能不经什物检查就被扣押，并被FDA拒却入境。入口警报更新后，1月10日好意思国FDA、HSI、CBP多部分长入功令，查获总价值超700万好意思元违警居品。咱们以为，跟随好意思国国内务治压力加强、FDA对超过居品打击力度会捏续加大、且PMTA审核进程有望加快，好意思国合规市集有望延续稳步复苏趋势。HNB方面，Hilo居品力杰出，咱们预测结尾份额有望稳步教导，想摩尔国际动作中枢科罚决议供应商，死守合规底线，技艺捏续迭代，有望充分受益。造纸：纸浆供给层面扰动延续，纸价仍处加价通说念。UPM中国市集最新报价，针叶浆芬欧面价830好意思金（较上轮+10好意思金/吨）；据浆易通音问，加拿大月亮针叶浆因设备问题而停产、取消中国客户12月份协议；据lconomics音问，APP溶化浆厂（16.5万吨年产能）24年底停机、预测25年5月复产。纸浆供给事件扰动延续，咱们预测外洋需求复苏驱动浆价温和反弹。纸价方面，1）浆纸系：纸厂连接挺市，但经销商及卑鄙备库意愿缩短，市集价钱续涨动能不足，咱们预测短期肃肃初始；2）废纸系：需求收缩、部分纸企局部调价，卑鄙备货意愿缩短，纸企库存抬升。现在本钱仍具相沿、咱们预测纸价短期偏稳初始。重心温和太阳纸业、仙鹤股份、玖龙纸业、华旺科技、五洲特纸等。家居：25Q1补贴恶果有望体现，世界补贴无间放宽。财政部经济开采司司长暗意中央财政已预下达2025年挥霍品以旧换新资金810亿元、且会加大对个东说念主挥霍者在开展旧房装修、厨卫等局部改良、居家适老化改良进程中购置所用物品和材料的补贴力度，积极促进智能家居挥霍等。刻下世界补贴无间开启报名，咱们预测近期广州等地区有望率先出台关连策略。温和更新需求占相比高的顾家家居、敏华控股、喜临门、慕想股份、好妻子、瑞尔出奇，以旧换新践诺层面当先的欧派家居、索菲亚等，成长周期朝上的志邦家居、金牌家居等，外洋国内共振改善的曲好意思家居。包装：奥瑞金对中粮捏股将超50%，永新&裕同磋磨恰当。2025年1月8日，奥瑞金公告中粮包装股份总捏股已达50.11%，要约详细文献统统条目已获达成，且后续将进一步鞭策股权比例提高。2025年将实施手机等数码居品购新补贴，对个东说念主挥霍者购买手机、平板、智妙腕表手环等3类数码居品（单件销售价钱不跳动6000元），按居品销售价钱的15%给以补贴，每位挥霍者每类居品可补贴1件，每件补贴不跳动500元，裕同有望受益于2025年3C补贴及国表里AI手机更新。忽视温和永新股份、裕同科技、宝钢包装、昇兴股份、奥瑞金、新巨丰、嘉好意思包装等。风险指示：交易摩擦超预期，国内经济低于预期，新兴产业发展不足预期
